25日隔夜沪铝主力2411收盘报2050跌110，LME铝收盘报2539跌15，现货方面，佛山市场高价套现增加，报价贴水30至贴水10；无锡市场保值盘挺价，报价均价至贴水10。
　　宏观方面，央行央行推出政策组合拳，支持房地产是发展，创新结构性货币政策工具支持股市发展。
　　库存方面，库存持续去化，节前补库。9月23日周一，统计国内主要消费地铝锭库存73.5万吨，较9月18日下降0.8万吨；同期钢联统计国内主要消费地铝棒库存13.6万吨，较9月18日增加0.05万吨。
　　进出口方面，8月铝材出口增加，进口铝锭增加。海关总署最新数据显示，2024年8月未锻轧铝及铝材出口量为59.4万吨，环比增加0.7万吨，同比增加21.2%，1-8月累计出口量为435.2万吨，同比增加15%。8月未锻轧铝及铝材进口28.4万吨（环比增加2.7万吨），同比增长1.9%；1-8月累计进口258万吨，同比增长51%。其中8月进口铝锭16.3万吨，环比增加3.4万吨。
　　铝逻辑及策略建议：国内情绪冲高回落，临近假期，市场畏高和资金避险情绪增加，但节前库存持续去化，预计铝价维持高位震荡。
　　氧化铝方面，25日主力AO2411收盘报4118跌39，山西三网均价报4117涨25，山东三网均价报4025涨10。
　　供需方面，继续维持偏短缺状态，供应端变动不大，近期大厂检修，导致氧化铝产量释放受影响，供应端难完全达量，需求端四季度电解铝产能恢复较多，氧化铝需求有增量，加上冬储预期，供需紧张有望进一步加剧。贵州清镇露天矿停产，预计下月底复产。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至9月20日周五，氧化铝建成产能10402万吨，运行产能8755万吨，较上周增加70万吨，开工率84.2%。
　　进出口方面，8月氧化铝净出口13.70万吨，根据海关总署数据显示，2024年8月中国出口氧化铝14万吨，同比下降1.9%;1-8月累计出口110万吨，同比增长30.6%；2024年8月进口氧化铝0.63万吨，环比减少约6万吨，同比减少97.50%，2024年1-8月累计进口126.20万吨，同比增加10.72%。
　　库存方面，仓单及供需两端整体库存水平偏低。阿拉丁（ALD）调研统计，截至9月19日周四全国氧化铝库存量328万吨较上周下降8.9万吨。9月26日周三，上期所氧化铝交割仓库约7.26万吨，较上一交易日持平，厂库持平：中铝中州厂库9000吨，中铝山东厂库增加4500吨。
　　氧化铝逻辑及策略：低仓单、低库存，现货供需偏紧，盘面支撑强；情绪高涨，盘面升水现货，节前资金避险情绪较浓，盘面较大贴水可适当逢低做多2411合约，买近抛远正套继续持有。