铜：近期美国关税预期持续扰动有色金属板块，此前美国总统特朗普宣布“对等关税”计划，还有对进口钢铁和铝征收25%的关税等，不少机构预期美国后续可能还将对进口精炼铜征税10%。美国加征关税预期推动美铜在过去一段时间相对伦铜和沪铜显著走强，市场间价差扩大。而高价差促使更多的铜流向美国，并造成美国库存预期增加，美铜价格短期升势停止，带动铜板块整体回落。由于元宵节后下游企业仍处于复工复产进程中，铜价回落有助于下游消费提升，并将为铜价带来较强支撑，同时出口窗口开启也将推动出口增加，随着时间推移，美铜与伦铜价差大概率回归。

铝：美债利率飙升，美元指数强势，另外美国计划对外进口贸易实行对等关税，另已确定对进口钢铁及铝制品加征25%的关税，暂时来看海外宏观情绪并无有利因素。铝土矿供应趋松，氧化铝厂保供生产，成本压力走弱，海内外氧化铝现货报价齐跌，春节假期氧化铝运行产能不减反增，目前运行产到达阶段性高位，部分厂家有检修或新投延期计划，但对整体供应生产节奏影响不大。

锌：近期宏观方面情绪较为乐观，国内举办民营企业座谈会且领导人表重要讲话，体现对民营经济的重视，市场对经济修复的信心强化。冶炼厂2月产出继续维持较低水平，大幅提产或将在4月以后，因而冶炼利润需要继续回升；节后下游恢复速度较为缓慢，且高价令升水和基差均有收窄，市场静待下游恢复的节奏。从绝对价格看，锌由于高价引发的过剩预期一直存在，因而宏观氛围下锌价高度也较为有限，3000美元压力较为凸显。

铅：今年以来，受铅锭供应节奏以及春节假期因素影响，沪铅主力合约价格走出触底反弹的U形走势。尽管美国宏观数据相关交易可能引发铅价短期波动，但难以形成趋势性行情。短期内铅锭基本面呈现供需双增趋势，铅价将维持震荡运行态势。下游企业已提前储备铅锭，且冶炼企业春节期间维持生产的情况较多，预计春节假期后会有一定库存压力，随着后续铅锭供应的显著恢复，铅价可能面临小幅下跌。

镍：镍价近期受成本支撑与过剩预期的博弈影响，涨跌不大。从市场需求来看，新能源等行业对镍的需求增长潜力较大，但供应端也在不断释放产能。短期镍价预计维持震荡态势，长期而言，随着新能源产业的发展，若需求持续增长能消化新增产能，镍价有望迎来新的上涨周期。