锂价寒冬中，锂业双雄呈现冰火两重天的情况。

近日，赣锋锂业与天齐锂业交出了截然不同的成绩单：前者净亏损3亿元-5.5亿元，虽亏损幅度同比有所收窄，但依旧深陷亏损泥潭；后者则实现净利润0至1.55亿元，成功扭亏为盈。

在这场行业洗牌中，锂业双雄的业绩差距逐渐拉开。那么，究竟是何原因导致了这一业绩分化？天齐锂业是如何实现盈利的，而赣锋锂业又面临着怎样的困境呢？

锂矿双雄的分化

赣锋的“伪扭亏”与天齐的“真盈利”形成了巨大反差。

先聚焦赣锋锂业，其业绩表现不容乐观。公司预计归母净利润亏损3亿元-5.5亿元，相较于上年同期7.6亿元的亏损，亏损幅度虽有所收窄，但更值得关注的是，其扣非净利润亏损进一步扩大，达到5亿元-9.5亿元，而上年同期扣非净利润亏损仅为1.6亿元。

赣锋锂业对业绩承压给出了相应解释。一方面，锂盐及锂电池产品销售价格持续下跌，成为拖累业绩的重要因素。尽管电池板块产能释放带动了销售增长，但核心锂盐业务亏损却在不断扩大。另一方面，存货减值计提也对净利润造成了负面影响，多重因素叠加，导致公司净利润持续为负。

另外，深入来看，赣锋在本期产生了较大金额的非经常性收益，例如控股子公司处置部分储能电站项目以及出售其他公司股权等。这些非经常性收益在一定程度上抵消了部分亏损，使得业绩表面上亏损有所收窄，但实则公司经营困境并未得到改善。

与之相对，天齐锂业则实现扭亏为盈。预计上半年归母净利润为0元至1.55亿元，而上年同期亏损高达52.06亿元，同比增长率达100%至102.98%；扣非后净利润为0元至8900万元，上年同期扣非净利润亏损52.21亿元，同比增长100%至101.7%。

天齐表示，尽管锂产品售价同比下降，但公司通过缩短锂矿定价周期，缓解了原材料与成品定价的时间错配问题。随着新购锂精矿入库及库存消化，生产用锂精矿成本已贴近当前市场价，成本控制见效，支撑了业绩改善。

天齐的“突围”

可以看出来，在行业承压的共同大背景下，锂业双雄业绩上的差异本质上还是反映出企业“自救手段”上出现了两条不同的路径。从天齐锂业的角度审视，其战略打法聚焦于不断向上掌控优质资源，强调资源优化和成本管控。

截至目前，天齐锂业构建起了全球顶级的资源布局，成为其激烈市场竞争中的重要根基。首先，天齐锂业控股的格林布什矿不仅储量巨大，而且锂品位极高，占全球硬岩锂矿产量的30%，在全球锂矿资源中占据着举足轻重的地位。更为关键的是，其锂精矿开采成本也显著低于行业平均值。在锂价波动频繁的市场环境下，这一成本优势使得天齐在锂价低位时，仍能保持微利。

其次，天齐还参股了全球最大盐湖提锂企业SQM。SQM依托智利阿塔卡玛盐湖的低成本优势，同样也在现阶段保持较强盈利能力。尽管SQM尚未发布第二季度季报，但据彭博社预测，其2025年上半年整体业绩预计将实现同比增长。这也为天齐锂业带来一笔可观的投资收益，成为公司扭亏为盈的关键所在。

另外，天齐还果断采取了优化锂矿定价周期等措施。此前，天齐锂业的锂精矿采购采用季度定价机制，而锂化工产品的销售价格却随行就市、持续波动。这种时间上的滞后性导致采购成本与销售价格出现脱节，在锂盐产品销售价格持续下跌的市场行情下，一度形成了“面粉贵于面包”的倒挂现象，严重压缩了利润。

为了扭转这一不利局面，天齐将锂矿定价周期调整为月度机制。通过这种调整，采购价格也更匹配当前市场价格。随着新购的低价锂精矿陆续入库，以及库存中的高价矿逐步消化，天齐各生产基地的锂精矿出库成本已基本贴近当前市场价。这种变化也直接推动了主营业务毛利率的回升，使得扣非净利润成功转正。

赣锋的“困境”

反观赣锋锂业，其现阶段似乎将穿越行业周期的希望更多地寄托于全产业链布局策略，这一战略倾向从其积极拓展电池业务，尤其是寄望于固态电池等技术实现突破的举措中可以窥见。

然而，赣锋当前正面临着现金流的巨大压力。在锂价持续下跌以及国内销售占比上升导致销售回款减少的双重夹击下，其现金流状况急剧恶化。根据2025年第一季度财报数据，赣锋锂业的现金流净额大幅下跌1422%，降至-15.71亿元。如此严峻的形势下，赣锋锂业却依然坚持投入巨额资金布局电池产能，特别是在固态电池领域。

截至2025年年中，赣锋锂业在固态电池领域的规划总产能规划已达4GWh，远期规划更是超过40GWh。如此大规模的投资无疑进一步加剧公司本就紧张的现金流压力，使其财务状况雪上加霜。

在资源控制力这一关键领域，赣锋与天齐相比明显稍显薄弱。目前，赣锋锂业虽拥有Maricunga盐湖等锂资源，但在锂盐产能方面，外购锂精矿的占比超过40%。并且赣锋锂业也未能有效解决外购锂精矿成本与产品售价倒挂的问题。2024年，其锂盐业务毛利率已降至10.47%，而到了2025年上半年，锂价进一步下跌，直接导致主营业务亏损进一步扩大，经营形势也越来越严峻。

总的来看，现阶段天齐通过强化资源保障、严格成本管控，在行业低谷中稳步前行；而赣锋则试图依靠全产业链协同优势与技术储备来实现突围。从长期来看，两者各有所长，赣锋锂业雄心更大。但是对于短期盈利来讲，在行业加速出清的大背景下，如何及时解决资源短板问题，减亏止损似乎也同样重要。