沪铜市场多空力量激烈交锋，价格走势陷入震荡僵局，未来走向充满变数。当日，现货 1# 铜价报 80090 元 / 吨，较前一日下跌 140 元；升水为 240 元 / 吨，下跌 30 元。沪铜期货主力合约也呈现出高开低走态势，9 月 4 日开盘价 80000 元 / 吨，高开 430 元，随后空头发力，盘中最低触及 79550 元 / 吨，最终收盘价 80110 元 / 吨，较前一交易日下跌 410 元 / 吨，跌幅 0.51%，价格已连续两日跌破 5 日均线，且成交量放大 12%，空头优势显著。​

从宏观层面来看，美国经济数据表现不一，7 月贸易逆差大幅飙升，8 月 ADP 就业数据远低于预期，强化了美联储 9 月降息预期，这在一定程度上打压美元指数，对铜价有支撑作用。但疲软就业指标也引发市场对全球经济增长放缓担忧，抑制铜需求预期，使铜价上涨动力不足。国内方面，8 月制造业 PMI 录得 49.2，连续两个月低于荣枯线，家电、汽车等下游用铜行业订单同比下降 5%-8%，需求端表现疲软。​

基本面供需矛盾突出。矿端扰动持续，国内现货加工费低迷，反映矿紧态势。LME 铜库存 9 月 5 日减少 200 至 158375 吨，注销仓单比例提高至 10.2%，Cash/3M 贴水 66.7 美元 / 吨。然而，终端消费处于淡季，成交冷清，下游企业因价格高位而观望情绪浓厚。同时，进口货源流入及炼厂货源集中到货冲击市场，上海地区现货升水期货 180 元 / 吨，因货源增多基差报价小幅下滑，下游采购情绪低落；广东地区库存减少，现货升水期货下滑至 35 元 / 吨，盘面回落使得下游补货积极性有所提升。国内电解铜社会库存较周一增加 0.85 万吨，保税区库存小幅减少，上期所铜仓单微增至 2.0 万吨 ，库存再度明显增加，对价格形成压制。​

多空双方博弈激烈，市场分歧明显。空头认为宏观经济增长放缓将抑制铜需求，且当前库存增加，供应压力渐显。多头则强调矿端供应紧张，且全球经济复苏预期下，铜需求有望回升，当前价格处于相对低位，存在反弹空间。​

展望短期，沪铜价格仍将在多空因素交织下维持震荡格局。若后续需求显著改善，或矿端干扰加剧，价格可能上涨；若需求持续疲软，价格则可能下行。技术面上，沪铜主力下方支撑位在 79000 元 / 吨（2025 年 6 月低点），若跌破该点位，可能打开进一步下行空间；上方压力位 81000 元 / 吨（5 日均线），需放量突破才能扭转弱势格局。

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