6月下旬，氧化铝期货几经努力，还是未能冲破2900点附近的阻力位，此后期价转头向下，尽管一度在此前的震荡平台2700点附近一度寻获支撑，但最终还是下挫至逾三个月低位。近日，期价连续四个交易日收高，似有筑底回升之势。　　

今日氧化铝期价出现明显上涨，主要原因是什么？目前氧化铝基本面情况如何，供需预期有怎样的变化？氧化铝反弹能否持续，接下来的关注点有哪些？文华财经【机构会诊】板块邀请氧化铝期货专家为您深入阐述。　　

今日氧化铝期价出现明显上涨，主要原因是什么？　　

期货研究所有色研究员 胡畔：近两日氧化铝期价出现明显上涨，主因一方面前期价格持续走跌至高成本地区现金成本附近，成本支撑显现，同时在宏观情绪改善与有色板块联动反弹影响下，氧化铝空头减仓离场。　　

期货投资咨询部高级研究员 刘培洋：近期氧化铝主力合约临近交割月，叠加宏观氛围转暖，资金移仓换月，空头主动立场导致价格出现反弹。　　

期货投资咨询部 朱宇丽：今日上涨主要是产业链情绪修复与供给端预期扰动共同带动的结果。海外铝市场供给偏紧预期发酵，伦铝持续上行、海外库存走低，带动整个铝产业链做多情绪集中释放；同时几内亚铝土矿出口管控预期再度升温，国内铝土矿到港增量放缓，原料端成本支撑预期变强。国内南方多家企业安排焙烧炉检修，短期现货货源出现减量。且前期氧化铝价格持续下跌过程中积累了大量短线空单，空头在成本线附近主动平仓离场，多头顺势承接，进一步推升了盘面。　　

目前氧化铝基本面情况如何，供需预期有怎样的变化？　　

期货研究所有色研究员 胡畔：目前基本面未有明显好转：矿端港口库存虽有下降但绝对值仍在高位，供应整体相对充裕。自身供应方面，据SMM当周全国运行产能与开工维持在8845万吨与74.7%相对高位，国内主流消费地现货均价延续下跌，供需仍表现偏松。全国氧化铝库存周环比增加2.6万吨至639.8万吨的历史高位，延续高位累增且暂未有拐头迹象，对价格形成较大压力。后续下半年新增产能供应压力较上半年略有改善，但供应偏松格局仍难改。　　

期货投资咨询部高级研究员 刘培洋：目前国内氧化铝基本面仍旧处于宽松格局，库存持续上升。据上海钢联数据，截止8月5日，本周中国氧化铝社会库存为644.1万吨，较上周增加4.3万吨，高库存对价格压力明显。考虑到年内氧化铝新增产能逐步落地，但由于行业处于盈亏边缘，年内实际产量较去年同期还有小幅下滑，短期供需两端可能变化不大。　　

安粮期货投资咨询部 朱宇丽：目前氧化铝基本面仍处于强预期、弱现实的格局，供需过剩的现状难以扭转。供给端增减并存，南方检修造成阶段性收缩，但新投产能持续爬产、前期检修企业陆续推进复产，供应宽松态势短期难改。需求端被电解铝产能天花板压制，下游加工处于传统淡季，铝厂采购仅维持刚需，零主动补库。库存端，国内氧化铝社会库存和交易所仓单均处于历史绝对高位，对价格存在较大压制。成本端因几内亚矿端题材表现易涨难跌，为盘面提供了底部支撑，但供应增速远超需求、行业微利甚至亏损运行的格局没有实质改变。　　

氧化铝反弹能否持续，接下来的关注点有哪些？　　

期货研究所有色研究员 胡畔：短期的反弹更多是来自于空头止盈离场，当前高开工高库存下供需偏空格局暂未有实质性改变，且矿端政策边际影响减弱，因此我们认为反弹高度和持续性均较有限。不过当下期价估值偏低，需要警惕政策扰动，若后续政策重新发酵或供应突发扰动，可能会带来阶段性反弹，但价格实质性的反转仍需看到供需格局扭转。　　

期货投资咨询部高级研究员 刘培洋：今年以来，几内亚政府持续释放信号，或将对铝土矿出口进行管制，但截至目前，仍未见具体的政策内容。目前氧化铝供需两端变化预期不大，重点或仍在原料铝土矿供应上。国内铝土矿进口依存度超60%，进口方面70%以上来着几内亚，因此海外政策端的不确定或是市场面临的风险。　　

期货投资咨询部 朱宇丽：氧化铝这波反弹的持续性和高度应谨慎看待，重点关注2600-3000元/吨的震荡区间。下方受铝土矿成本刚性及几内亚政策风险支撑，向下深度有限；上方则受制于供应过剩、库存高累的基本面现实，仅凭预期驱动难以形成有效突破。需要重点跟踪几条主线：一是几内亚铝土矿出口管制细则能否正式落地、力度是否达到市场预期，这是本轮反弹逻辑的核心变量；二是国内检修落地的实际产量影响；三是港口铝土矿到港量与氧化铝社会库存的边际变化。整体而言，在几内亚政策靴子落地前，盘面会继续在政策预期与弱现实之间反复摇摆，建议以区间波段思路对待，警惕消息面驱动下的冲高回落风险。