铜：美国通胀数据超预期强化美联储加息押注，美元走强压制铜价。但矿端紧张格局持续加剧，铜精矿现货TC续创历史新低，冶炼利润陷入深度亏损，国内CSPT成员计划削减矿产铜负荷，供应端受限预期为价格提供底部支撑。需求端处于“金九银十”旺季，下游开工率回升，上期所库存连续去化至低位。

铝：美联储加息预期升温及中东冲突升级推升美元，铝价重心下移。但基本面支撑仍在：国内电解铝运行产能逼近天花板，供应刚性凸显；下游型材、线缆开工率延续回升，铝锭社会库存持续去化，LME库存亦处低位。中东地区复产预期虽对远期供应构成压力，但短期海外供给仍缺乏稳定环境，LME现货升水偏强。

锌：美国PPI、CPI数据超预期推升加息概率，有色板块多头资金退潮，锌价高位回落。基本面维持供需双弱：矿端紧缺持续恶化，海内外锌精矿加工费加速下跌，冶炼端受利润挤压，国内部分炼厂计划检修，供应端扰动持续。需求端受天气及高价抑制，镀锌、压铸开工保持低位，下游采购畏高，现货维持贴水。矿紧与冶炼减产对价格形成底部支撑，但宏观转空主导短期定价，预计锌价箱体震荡。

铅：铅精矿加工费维持低位，进口矿加工费继续下探，冬储备库需求逐步抬升，矿端紧平衡格局未改。原生铅部分炼厂检修结束复产，开工率小幅回升，但厂库大幅下滑，可交割货源有限。再生铅受废电瓶供应不足制约，内蒙古大型炼厂停产，整体开工率回落。需求端，铅蓄电池开工率稳中有升，双节备货进入关键窗口，但渠道库存偏高制约进一步补库空间。

镍：美联储加息预期升温推动美元走强，镍价承压下行，伦镍一度触及两个月低点。产业端，印尼RKAB配额审批取得实质进展，镍矿供应预期趋于宽松，高品位NPI价格加速下跌，钢厂持续压价，成本支撑弱化。宏观及矿端预期双重压制下，镍价短期偏弱震荡，关注印尼政策落地节奏及下游补库意愿变化。

锡：美国PPI、CPI数据指向加息预期持续提升，流动性收紧预期施压金属市场，锡价大幅下行。现货供应相对充足，LME锡库存维持5200吨。锡价下跌后下游逢低适量补库，市场成交一度火热，但终端订单实际改善程度有限。产业客户多数看空后市，70%调研对象预计现货继续下跌。