昨天两组数据：如预期走“弱”的CPI+非常弱的零售。

市场其实从本周开始就在一直交易通胀开始回落的主题，这次CPI公布之后更是助推了一波行情。美元指数跌至104.2，10年期美债收益率下跌10bp至4.33%，创下一个月以来的新低。9月份的降息概率从80%升至接近100%，年内降息概率从1.8次升至2.1次。

4月CPI同比3.4%，核心CPI同比3.6%，完全符合市场预期，但CPI环比0.3%，略弱于预期的0.4%。从细项中看：

1）能源：环比保持上涨1.1%，虽然4月份油价从月初的每桶86美元回落至82，但4月美国汽油价格比上个月环比上涨了5.4%，导致能源商品的上涨。

2）核心商品：连续2个月保持通缩，环比-0.1%，新车和二手车分别下跌了0.4%和-1.4%。

3）核心服务：继续保持粘性，环比+0.4%，其中住房依旧保持在+0.4%；除住房外的核心服务环比从0.65%回落至0.42%，主要受益于医疗保健和交通运输（汽车保险价格）的回落导致。

这次比CPI影响更大的是同一时间公布的4月零售销售，仅环比0%，前值从0.7%下修至0.6%，去除汽车、天然气、食品和建筑的控制组零售销售环比-0.3%（前值为+1%）。零售销售的转弱，叠加最近美国一系列经济数据的转弱，说明美国老百姓的超额储蓄正在消耗殆尽，支撑美国经济的支柱——消费，正在降温。

而另一头，商品交易员正在开始为长期通胀而战。过去3个月铜价上涨了约35%，昨天COMEX铜期货上演了“逼空”行情，创下5.1美元/磅的历史新高。

铜一直是通胀的先行指标，历史上铜价（下图蓝线）与美国CPI同比（下图红线）两者走势几乎吻合。最近一次铜价飙涨是2020年疫情后，2022年3月铜价的高点，当时美国的通胀达到40年来之最。

所以，铜博士想告诉我们什么呢？是在交易中经济复苏，还是商品通胀的反弹？

对于通胀，我认为并不能这么乐观。