铜：海外政策预期波动令铜价重心再度回落，国内预计延续前期政策托举格局，未来或再次检验现货端支撑能力，从上周五价格回升产业消费显著减弱来看，支撑尚不牢固，仍在筑底阶段。铜价周初重心继续回落，线缆企业逢低进行采购，开工延续回升态势，令国内库存去化节奏较好。此外，精废价差连续收窄至较低位置，再生原料转紧，加工开工环比转差，替代精铜消费降低。供应维持高位，铜价回落阶段性刺激加工环节逢低补库，令现货有一定去库，但后续弹性需终端订单持续贡献。

铝：国内铝价稳步上行，但上周五随着宏观情绪转弱而小幅走弱：本周铝锭去库好于预期，基本面环比好转叠加周中美联储降息预期再升温，价格连续上涨；但周五欧洲经济数据表现较差，宏观氛围转弱铝价转下跌。实际需求环比仍小幅走弱，供需表现仍偏弱；但成本端支撑依旧偏强铝价底部支撑仍存，宏观情绪多空交织下预计铝价宽幅震荡。

锌：锌矿TC继续走低，甚至现货市场出现负数TC，显示出原料环境的恶劣；在低TC的情况下，国内炼厂纷纷出现提前检修、计划外检修；从而使得国内炼厂产量大幅下降。总体消费开始进入季节性淡季，但是周度结构件行业有显著的好转，配合周度各省市发改委招标金额对应出现周度的显著增长；关注是否是基建提速的趋势。近期宏观环境较为平静，难有大幅推升的助推力；市场聚焦品种的特性，锌品种在矿缺-冶炼减产的路径上兑现较好。

铅：近期铅价波动剧烈，前期市场交易再生铅原料紧张导致减产扩大的矛盾，铅价最高触及19500一线，内外市场分化至进口窗口打开，获利头寸了结令持仓及价格均出现较大调整。由于废电瓶导致再生铅减产的势头持续，产业亏损扩大，开工率降至低位，现货偏紧，再生铅开始倒挂，与原生铅价差收敛至平水水平，预期再生成本端仍有支撑。当前持仓出现明显下降，随着资金挤出效应，铅价波动幅度也降放缓，预期铅价整体震荡偏强。

镍：上周镍价低位企稳，宏观情绪持续摆动。现货方面印尼镍矿RKAB审批有所进展，不过短期矿端偏紧局面仍难缓解，镍矿价格仍然高位坚挺，对镍价形成较强成本支撑。本周国内镍铁、硫酸镍价格继续承压下行，供给端MHP等原料进口陆续到港，需求端钢厂需求不振持续观望，三元产业链处于传统采购淡季，镍盐厂商出现累库，挺价情绪减弱。纯镍方面海外累库持续，对镍价形成一定压制。短期内边际变化仍由宏观主导，底部成本支撑相比此前有小幅下滑。