核心观点：美5月PCE物价指数符合预期，铝价反弹运行主要逻辑：

（1）美国5月核心PCE物价指数同比升2.6%，预期升2.6%，前值升2.8%；PCE物价指数同比升2.6%，预期升2.6%，前值升2.7%；个人支出环比升0.2%，预期升0.3%，前值升0.2%。

（2）中国6月官方制造业PMI为49.5，预期49.5，前值49.5。

（3）6月28日，铝下游加工企业开工率62.6%，周环比下降0.6个百分点。

（4）6月28日，铝期货仓单155863吨，较前一日减少745吨；LME库存1026925吨，日环比减少5950吨。

（5）6月28日，华东地区现货对07合约报贴水80元/吨，环比持平；中原地区现货报贴水220元/吨，环比+10；华南地区贴水270元/吨，环比+20。

（6）LME铝涨0.86%报2517.5美元/吨。周五晚间美国公布的5月PCE物价数据符合预期，美元指数盘中回落最终收跌0.2%于105.85。国内6月制造业PMI表现符合预期，仍处在收缩区间。基本面上，周内晋豫矿山未见更多复产消息，周度氧化铝运行产能大幅回落290万吨，6月平均运行产能8290万吨，仅略高于5月平均运行产能8220万吨，氧化铝仍维持供需偏紧状态。电解铝方面，云南复产进程进入尾声，截至6月下旬仅剩约25万吨产能待复产。进口方面，国内电解铝进口窗口关闭，5月原铝进口量环比下降接近30%，进口亏损扩大至1500元/吨左右。需求方面，现货货源充足但下游需求偏弱，交投相对清淡，现货维持贴水80元/吨。周四公布的铝锭和铝棒社会库存互有小幅增减，铝价回落后去库节奏并不理想。铝价整体仍跟随铜价波动节奏，短线多空博弈加剧，空单可适当减仓，中线压力区间仍可关注20500-20700。

市场研判：空单可适当减仓，中线压力区间仍关注20500-20700。