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降息预期强烈与库存增长博弈:铜价在78000元附近寻求支撑
来原:网络
美联储公布的6月零售数据意外强劲,推动美元走强,而伦敦金属交易所(LME)的铜库存持续攀升则施加了额外的下行压力。与此同时,周一发布的中国经济数据未达市场预期,进一步加剧了市场的担忧情绪,导致沪铜价格再度受挫。

宏观消息

1、美联储数据显示,美国5月多变量核心趋势通胀率降至2.4%,创近两年新低。

2、中国国家市场监督管理总局新《公平竞争审查条例》8月实施,禁止无依据的税收优惠和补贴,影响废铜供应链。此前多地政府给予废铜相关企业补贴,新政策下这些补贴将取消,部分生产商已暂停使用废铜,可能导致精炼铜产量短期下滑。摩根士丹利预测,废铜供应受限与精矿供应紧张将共同支撑铜价。

产业消息:

国家统计局最新公布的数据显示,中国6月份汽车产量达到261.3万辆,较去年同期实现了1.8%的稳健增长,显示出汽车行业持续复苏的态势。尤为瞩目的是,新能源汽车产量在当月激增至102.5万辆,同比大幅增长37.0%,彰显了新能源汽车市场的强劲动力和巨大潜力。

在房地产领域,尽管6月作为传统销售旺季,全国30个主要城市的商品房销售量环比有所提升,但同比仍录得20%的下滑,表明市场复苏步伐仍显缓慢,未出现预期的超季节性增长。不过,值得注意的是,一线城市二手房市场表现出较强的活力,普遍实现了环比30%以上的销售增长,这可能反映出新政对于低总价刚需市场的有效刺激,同时也可能带动了一部分置换性需求的释放。然而,从整体趋势来看,市场对于房地产新政的预期已趋于谨慎,预示着下半年新房销售市场面临挑战,难以出现显著的好转迹象。

铜市场分析

周三(7月17日),亚洲股市紧随全球趋势上扬,主要受市场对美联储即将启动降息周期的预期所驱动,这一预期促使资金涌向风险较高的资产市场,风险偏好显著增强。市场普遍乐观地认为,鉴于美国零售销售数据展现出的消费者韧性,美联储可能加快降息步伐,为经济软着陆提供了希望。

然而,与此同时,金属市场却呈现出不同景象:伦敦金属交易所的铜库存持续累积,截止周三(7月17日)LME注册仓库铜库存为221,100吨,高于上周一的191,475吨,是5月中旬的两倍多,创下2021年10月以来的最高水平。而在上海期货交易所,铜库存也飙升至316,108吨,远超年初的30,905吨水平。尽管国内精铜产量在6月略有回落,但预计7月将回升至102万吨,较年初至今已增长6.4%,显示出强劲的生产动力。CSPT已确定三季度铜精矿加工精炼费用(TC)指导价为30美元,且随着7月搬迁产能的逐步投产,三季度精铜产量有望进一步增加。

另外,海关数据揭示出另一番景象:6月铜及铜材进口量为43.6万吨,环比减少7.4万吨,这进一步印证了当前市场对铜需求疲软的担忧。因此,在美联储降息预期带来的市场乐观情绪与库存持续增长、需求疲软的现实之间,谁将主导市场走势成为关注焦点。降息预期可能短期内提振市场情绪,但长期而言,库存累积和需求状况将是决定铜价走向的关键因素。

总结

美联储公布的6月零售数据意外强劲,推动美元走强,而伦敦金属交易所(LME)的铜库存持续攀升则施加了额外的下行压力。与此同时,周一发布的中国经济数据未达市场预期,进一步加剧了市场的担忧情绪,导致沪铜价格再度受挫。

此外,废铜政策的调整暂时限制了国产废铜的流通,这一变化理论上应有利于加速精铜的消费,从而在一定程度上限制了铜价的跌幅。然而,商品市场整体情绪偏向悲观,市场内缺乏实质性的利好支撑,终端用户对高价铜材的抵触情绪强烈,导致开工率持续下滑。这一趋势加剧了库存的去化压力,进而拖累铜价连续回调,并打击了市场的做多热情。

短期内,我们预计铜价将在78000元附近寻找支撑区域。在操作策略上,建议投资者采取谨慎观望的态度,避免盲目追空或杀跌。中长期来看,铜价的波动区间预计将在78000至81000元之间,但需注意市场基本面的进一步变化以及宏观经济环境的影响。