7月17日， 1#锡274500元/吨，环比下跌1750元/吨；现货升水50元/吨，环比不变。早间冶炼厂随盘多次调整销售价格，整体反馈成交相对有限，部分贸易商有相互接货。冶炼厂多持挺价情绪，整体反馈成交相对有限，部分贸易商之间也有相互接货。贸易商方面积极入市报价，但下游入市询价意愿不高，大部分下游挂单较低未能成交，部分维持刚需补货且以低价货源为主。

6月份国内精炼锡产量16285吨，环比减少2.6%，同比增长14.5%。5月份国内锡矿进口量为0.84万吨，环比-18.28%，同比-54.12%。1-5月累计进口量为7.91万吨，累计同比-14.49%。其中缅甸地区5月进口锡矿为0.32万吨，进口量进一步下滑，同比减少76.65%。5月份国内锡锭进口量为637吨，环比-13.22%，同比-82.72%，1-5月累计进口量为7263吨，累计同比-28.55%。

5月焊锡开工率77.5%，月环比减少1.9%，其中大型企业开工率79.1%，月环比减少0.5%，中型企业开工率72.2%，月环比减少4.9%，小型企业开工率81.5%，月环比减少7.6%。由于沪锡价格的持续攀升，下游企业接收的订单数量相较于4月份出现了一定程度的减少，特别是受到光伏行业排产降低的波及，部分焊料企业的订单量下滑幅度尤为明显，另外部分终端企业出于成本考虑，选择暂时停止采购活动，从而将原本计划在5月份完成的订单进行延后处理或直接取消，预计消费淡季大背景下，6月开工率继续走弱。截至7月17日，LME库存4455吨，环比减少5吨；上期所仓单14647吨，环比减少70吨；社会库存16364吨，环比增加276吨。

宏观方面，地缘政治紧张加剧叠加ASML发布逊于预期的业绩指引，市场风险偏好有所转向，科技和芯片股暴跌。供应方面，缅甸地区锡矿仍未复产，5月进口数据延续走弱，缅甸进口锡矿数量进一步下滑，同时缅甸改变后续出口征税方式，后续锡矿出口数量将受到影响，供给端扰动仍存。需求方面，半导体全球销售额同比增速维持上行趋势，参考日本集成电路库存指标，半导体库存周期已进入被动去库阶段，库存比例低位，韩国半导体出口金额持续向上增长，晶圆厂开工率上行，需求预期向好，等待半导体主动扩产带动对锡消费。综上所述，宏观情绪波动较大，带动锡价下行，基本面供给端持续扰动，下游需求数据多抬头回暖，考虑到半导体上行周期对需求端带动，对锡价中长期保持乐观，回调后低多思路为主，前期做多策略触发入场，继续持有。

操作建议 多单继续持有。

短期观点 高位震荡。