铜：9月6日以来，市场情绪逐渐改善，加之铜库存的明显减少，铜价上涨至7.4万元/吨左右。从当前的价格驱动因素来看，此次上涨行情更像是一次反弹而非趋势反转，因此对铜价反弹的高度应保持谨慎乐观。尽管铜矿产量的增速下降至1.8%，但由于再生冶炼的补充作用，实际精铜产量却实现了4.6%的高增长。展望下半年，铜精矿供应紧张的局面预计难以大幅改善，低冶炼利润的环境将继续存在，市场再平衡可能需要通过压缩冶炼端的产能来实现。

铝：国产矿量持稳，尚未闻规模复产消息，由于几内亚雨季影响，进口矿存在下降的可能，矿石供需仍偏紧。国内电解铝运行产能大稳小动，预计9月国内电解铝产量维稳。铝板带、箔、工业型材板块将逐渐走出淡季影响，线缆、合金行业维持高开工率，建筑型材难掩颓势，需求端整体呈现边际改善。上周，电解铝社会库存下降5.9万吨，铝棒库存增加2000吨。原料问题使得氧化铝开工率存在不确定性，迟迟未见氧化铝供需转松，短期内价格维持高位震荡，继续关注现货市场情况。

锌：美联储降息50bp拉开降息序幕，英国如期维持利率不变，国内跟进出台刺激措施预期升温。锌价整理，下游需求季节性回升有所支持，现货成交一般，刚需采购，注意前期高点附近阻力。关注其它国家央行跟进降息政策变动，对近期反弹持续性需谨慎。锌精矿当前供给偏紧，而加工费持续下行后有所企稳，随着供应预期变化或有回升可能。精炼锌企业亏损较大，冶炼企业开工率偏低，目前预计精炼锌8-9月产量环降程度较有限。

铅：中秋节期间，大部分铅蓄电池企业放假1-3天不等，而冶炼企业除去检修外，基本维持正常生产，节后铅市场累库如期兑现。下游来看，再生精铅报价升贴水优势不强，下游采购偏向原生铅，原生铅厂库库存有所下降。进口窗口关闭，对铅精矿进口补充并不有利。9月交割日到来，铅期现货前期均继续显著累库存，关注出库后续下游需求承接。后续继续关注现货市场精废价差变化以及供减需增能否带来形势逐渐扭转，尤其关注蓄电池相关需求回升，企业开工，出口变化等情况。

镍：近期盘面上涨，宏观情绪回暖，叠加前期镍价估值偏低推动盘面上行。镍铁基本面未有明显变化，镍铁价格偏稳，矿端依旧维持偏紧现实偏松预期。精炼镍货源较多现货成交未见明显改善，价格偏稳定升贴水低位震荡。宏观情绪回暖，镍基本面变化不大，镍铁价格偏稳精炼镍存在成本支撑。短期估值修复逻辑为主，预计镍价区间震荡运行。