在今年的伦敦金属交易所（LME）周上，全球能源转型成为了主导话题，吸引了来自世界各地的金属生产商、用户和交易商。尽管向净零排放过渡的过程比预期更加艰难，但未来的发展前景依然光明。过去一年里，锂、钴和镍等电池金属的价格大幅下跌，主要是因为供应过剩与电动车销量放缓的交汇。然而，未来十年内，许多关键能源转型金属将面临供应短缺的问题。彭博新能源财经（BloombergNEF）预计，从2024年到2050年，全球将需要约30亿公吨金属来实现减排目标，在净零排放情景下，这一需求可能会翻倍至60亿公吨。

尽管目前金属需求疲弱，尤其是中国经济放缓和欧洲制造业萎缩，但未来供应短缺的预期正在吸引投资基金重新关注这个领域。基金行业在过去十年里对金属的投资配置大幅下降，从10%降至约2%。上一次资金大量流入大宗商品是在2000年代，当时市场预期大宗商品可以作为对抗通胀的工具，并受益于中国工业化的迅猛增长。然而，全球金融危机导致金属需求下滑，铜价从2011年高点下跌，并在2016年触底。

近年来，随着通胀预期的上升，基金经理再次将目光投向大宗商品，认为它们可以提供通胀调整后的回报。LME周一的研讨会上有观点认为，理想的投资组合中硬资产应占4%至9%的比例，是当前实际配置的两倍多。金属因其在去碳化中的重要作用，成为大宗商品中最具吸引力的选择之一。

基金行业目前更多关注能源转型相关股票，而不是直接投资金属原材料。然而，这一趋势正在发生变化，许多投资者开始考虑直接参与能源转型相关的大宗商品投资。随着全球对通胀保护的兴趣上升，以及铜、铝和锂在绿色经济中的重要性日益显现，金属在未来有望成为推动通胀的重要力量。

然而，大规模的资金重新进入金属领域，也带来了市场波动的风险。铜价在今年早些时候因供应紧张的预期迅速上涨，但随后由于市场调整和中国的去库存，价格大幅下跌。这种市场波动可能是未来的一种预兆。

尽管如此，铜等金属的牛市前景依然吸引投资者的关注。在LME周的研讨会上，铜连续第三年被视为最佳投资选择。只要有足够多的投资者看好这一前景，铜价未来的上涨将可能成为自我实现的预言。然而，正如2000年代的市场经历所示，市场现实可能与预期大相径庭。

金属回收的可能性

不同金属的“生命周期结束回收率”（End-of-Life Recycling Rate，EOL-RR），即在其使用寿命结束后能够被回收利用的比例。数据来源于国际能源署（IEA）。

黄金（Gold） - 86%

黄金的高价值使其回收率很高。因为它广泛用于电子产品、珠宝和金融储备，黄金的回收经济性很强。回收黄金的过程可以从废旧电子设备、珠宝以及废弃的金条中提取。

铂和钯（Platinum & Palladium） - 60%

铂和钯主要用于汽车催化转换器和工业应用。由于它们的高价值和有限的资源供应，它们具有较高的回收率。

镍（Nickel） - 60%

镍在不锈钢和电池中的广泛应用，使得其回收有一定的市场需求。镍的回收有助于减少对采矿的依赖。

银（Silver） - 50%

银主要用于电子产品、太阳能电池板和工业用途。尽管它的回收率不如黄金高，但由于其在多种应用中的使用，仍然有较高的回收率。

铜（Copper） - 46%

铜是广泛应用的导电金属，广泛用于电线、电缆和建筑材料。铜的回收可以减少对新开采铜矿的需求，并节省大量能源。

铝（Aluminum） - 42%

铝在包装、建筑和汽车行业中广泛使用。铝的回收可以节约大量能源，因为回收铝所需的能量比从矿石中提取要少得多。

铬（Chromium） - 34%

铬主要用于不锈钢生产。尽管其用途广泛，但回收过程可能较复杂，因此回收率相对较低。

锌（Zinc） - 33%

锌主要用于镀锌钢的保护层。尽管锌的回收可以有效减少矿石开采，但目前回收利用率仍然较低。

钴（Cobalt） - 32%

钴是电池材料的重要组成部分，尤其是在电动汽车领域。尽管钴具有回收价值，但由于技术限制和经济因素，回收率仍然有待提高。

锂（Lithium） - 0.5%

锂是锂离子电池的重要成分，但回收率极低。这主要是因为锂电池回收的技术挑战和回收成本高。随着电动汽车和电子设备需求的增长，锂的回收潜力逐步受到重视。

稀土元素（REEs） - 0.2%

稀土元素广泛用于高科技设备，如电动汽车、电机和风力发电机。它们的回收率低的主要原因是提取和分离过程复杂且成本高昂。

高回收率的金属通常具有较高的市场价值，或者其回收过程相对简单。例如，黄金、铂和钯由于其高价值而被广泛回收。

中等回收率的金属通常应用广泛，但回收过程中面临技术或经济上的挑战。

低回收率的金属如锂和稀土元素，由于回收技术的复杂性和高成本，目前的回收率较低。随着这些金属在绿色科技中的重要性提升，提高其回收率将成为未来的重点领域。

提升各类金属的回收率，对于减少资源开采、节能减排以及可持续发展至关重要。