铜：美联储降息预期不明朗，中国持续推出大量刺激政策，宏观基本面小幅好转。海外进入降息周期，国内政策利好持续释放，宏观对铜价形成支撑；本周仍需关注内外经济数据公布，宏观主导价格走势，短期美元回落对铜价压制趋缓。近期伦铜库存小幅回落，沪铜库存明显下降，美铜库存大涨，全球铜库存高位回落。市场乐观情绪下降，沪铜短线可能高位震荡，中期下游需求的不确定性上升。

铝：欧洲需求好转，LME库存中的大量俄铝可能受到欧美政策影响，氧化铝大涨。沪铝成交下降持仓上升，市场情绪偏向乐观。1-8月国内原铝净进口量同比增加123%。国内铝现货需求一般，本周库存基本持平。冶炼利润过高，供需基本平衡。氧化铝低库存及市场乐观情绪推动，沪铝偏强震荡，中期基本面中性，重点关注后市国内供需情况。

锌：锌矿端延续偏紧格局，加工费TC降至低位，原料紧张缓慢传导至冶炼端;冶炼端因原料紧缺和常规检修 造成减产，目前冶炼厂原料紧张的压力上升，产量还将维持较低水平。终端房地产疲软拖累，目前订单依 旧偏弱，开工率相对偏低。下游传统旺季，需求有所回暖但不及预期，市场逢低采购意愿高，库存维持去化趋势，供强需弱趋势，锌价上行动能增强。

铅：9月美国通胀超预期增长，叠加最新非农新增就业数据意外火爆，增加了11月降息的变数。假期原生铅及再生铅冶炼厂稳定开工，但下游多数厂家放假2-5天不等，铅锭消费阶段性消失，加上今年假期现货市场表现相对往年较为平淡，下游节前囤货驱动较弱，冶炼厂也无节假日发货排期相关市场交易表现，库存如期累增。此前宏观利好情绪逐步消化后，铅价运行或逐渐回归基本面，后续需要关注利好消息的实际消费落地情况。

镍：宏观和基本面博弈中，市场仍在期待国内进一步财政政策出台，宏观情绪有所回调但仍有一定支撑。基本面上，当前沪镍主力价处于之前所说的上方压力位附近，外采原料生产电积镍和印尼NPI转产电积镍利润明显修复，后续一级镍过剩或将加深，累库周期可以预见将持续较长时间。消息面上Vale暂停Onca Puma镍项目运营，但量级较小，影响十分有限。