10月21日，黄金价格持续上涨，频频刷新历史高位。截至收盘，上期所黄金期货主力合约上涨1.22%，实现“8连阳”，年内大涨超28%。白银也持续走高，沪银收涨近6%。

上金所发布通知：近期贵金属价格波动显著增大，市场风险明显加剧。请各会员单位继续做细做好风险应急预案，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。

夜盘时间，国内黄金期货价格开盘继续上涨。国际黄金期货方面，截至北京时间21：00，COMEX黄金期货价格再创新高，报2753美元／盎司。

贵金属持续上涨，原因是？

对于贵金属的大涨，光大期货研究所有色金属研究总监展大鹏认为，主要受两个因素推动。一是临近美国大选，市场对大选关注度提高，影响着盘面交易。特别是特朗普再次领先下，市场有所转向“特朗普交易”，投资者担心加征关税政策重新带来通胀的快速回升，这也推动了金价回升。二是中东以及朝韩地缘政治周边引起的躁动，令市场感到不安，地缘政治因素同样给予了近期金价强支撑。

“本轮金银上涨其实在10月18日夜盘交易就有所体现，主要受到风险溢价支撑。”国信期货首席有色分析师顾冯达也表示，近阶段，围绕美国大选及地缘政治失控的宏观风险溢价正支撑金银价格不断突破历史新高。当前正值全球经贸和政治局势剧烈变化的时刻，美国大选和其他国家的选举年带来了广泛的政治经济洗牌，国际大类资产价格走势分化明显。随着选情的变化，特朗普的胜选概率有所上升，引发了市场“特朗普2.0”的交易。特朗普再次当选预示着一系列具有再通胀性质的政策将回归。大规模的减税和基础设施投资将对美国经济产生强劲的需求刺激，而贸易保护主义可能会加剧供给端紧张，进而推升通胀压力。对此金融市场已有明显反应，具体表现为美元指数走强暗示对美国通胀预期上升的担忧，而特朗普充满不确定性的大国间政策伴随更高的经济与贸易摩擦不确定性，刺激黄金等避险资产的需求将增加。

此外，他补充，金融市场对美联储加息预期的修正也将增强黄金作为抗通胀资产的价值。尽管市场对美联储未来利率路径的预期出现反复，但相较于利率定价，黄金的风险溢价有增无减，并为金价在下方提供了强劲支撑。而白银此前走势一直相对受制，此次大幅突破震荡区间强势上行修复金银比，亦受到美国“软着陆”甚至“不着陆”预期抬升的一定支撑。从利率层面来说，10月以来美国一系列意外强劲的服务业及就业数据好转，使得市场对美联储持续激进降息的预期放缓，从金融属性上看贵金属市场短期利好支撑受到一定削弱，尤其是市场对11月及12月美联储降息幅度预测均下修至25个基点之后。

近期内外盘白银价格皆创新高，南华期货有色总监夏莹莹介绍，本月初虽然美联储降息幅度预期从50个基点向25个基点修正对白银价格形成一定调整压力，但中旬后随着美联储货币政策预期利空出尽，叠加地缘局势不确定性继续提供避险买需支持，白银跟随黄金止跌企稳。上周五白银价格加速上行并破前高，宏观与基本面上全球央行联袂宽松、国内政策频吹暖风、国内9月太阳能电池产量创新高等皆利多白银需求前景。

就白银而言，展大鹏同样提到，黄金的走强令投资者从金银比的角度关注到白银上涨的空间，因光伏的快速发展需求导致白银基本面持续改善的情况下，向上的弹性在增加，因此本轮黄金不断创出历史新高下，给了银价修复的契机。

市场人士：贵金属追高需谨慎

展望后市，分析人士认为，贵金属本轮上涨或具有持续性，但近期仍需要注意潜在风险。

展大鹏认为，要乐观中保持一份谨慎。首先，近期公布的美国消费和就业市场数据显示经济软着陆较强，这也进一步增加了美联储11月议息会议上降息25个基点的概率，但并不意味着加大宽松力度。其次，金价维持高位也带来一定负面影响，如黄金实物消费再次转慢，黄金市场流动性担忧再次显现。最后，美国大选结果也有可能影响金价走势，宏观事件本身具有较大的不确定性。

顾冯达也表示，当前距离美国大选已不到两周时间，最新的市场风险偏好变化已围绕美国大选出现转变，而这种市场偏情绪化的交易往往容易推升贵金属的买盘力量大幅上行。同时，本周即将公布的美国10月Markit PMI数据初值和美联储官员的系列讲话也将影响市场的风险偏好。但当下主线仍在美国大选和中东地缘局势所带来的风险溢价上。预计贵金属短线仍将维持震荡偏强走势，短期重点聚焦美国大选，敏感时点应注意风险控制。

白银方面，夏莹莹建议，投资者可继续关注地缘局势进展。另外，重点关注美国大选最后阶段情况。11月5日为大选日，11月下旬选举结果有望出炉。展望后市，贵金属中长线维持看多，短线依然偏强。风险上需警惕中东局势降温下的避险需求回吐以及工业需求负反馈。