周二，国内期市盘面涨跌互现，金属市场对于美联储谨慎降息的态度反应不一，而铜价则在这一背景下显得相对黯淡。

从宏观层面来看，美联储多位官员对于放慢降息步伐的言论也加剧了市场的波动性。据CME“美联储观察”数据显示，美联储到11月降息25个基点的概率较高，但降息50个基点的概率为0%。这一预期提振了美国国债收益率和美元，对铜价构成了一定的压力。2025年FOMC票委施密德及多位联储主席表达了对过快降息的谨慎态度。Tradeweb数据显示，10年期美债收益率升至4.214%，2年期则升至4.045%。

不过，值得注意的是，中国方面近期采取了一系列振兴经济的刺激措施，包括降低月度基准贷款利率等。这些措施有望提振经济增长，进而促进铜等金属的需求。然而，尽管有这些利好因素，但铜价并未出现明显的上涨趋势，反而呈现出震荡格局。

从基本面来看，国家统计局10月22日发布的数据显示，中国9月精炼铜（电解铜）产量为113.8万吨，同比增长0.4%；但部分冶炼厂因原料紧张、利润不多而主动减产，加之少数检修冶炼企业检修影响产量。然而，前期检修的冶炼厂恢复正常生产，甚至少数冶炼企业出现追产动作，使得整体电解铜产量环比回升。进入10月，受铜精矿供应紧张影响，部分前期刚投产的冶炼厂达产速度放缓，再叠加冷料供应仍偏紧，部分依赖冷料的冶炼厂产量持续下降。这些因素对铜价构成了一定的支撑。

从需求端来看，尽管电力电网等行业的消费坚挺，但其他板块的消费则显得相对疲软。特别是传统的消费旺季“银十”表现不及市场预期，使得沪铜社库节后表现累积，削弱了价格的弹性。此外，上海期货交易所注册仓库的铜库存增至168,425吨，为9月以来的最高水平，也进一步对铜价构成了压力。

综合来看，当前铜价处于多重因素交织下的震荡格局中。尽管美联储降息预期、中国经济刺激措施等因素对铜价构成了一定的支撑，但基本面边际转弱、消费旺季表现不佳、库存累积等因素则对铜价构成了压力。因此，预计铜价将继续维持震荡格局。

对于后市，需要关注以下几个方面：一是沪铜库存的去库情况，这将影响铜价的走势；二是国家房地产政策的落地反馈，房地产市场的复苏有望提振铜等金属的需求；三是美联储降息预期是否会出现改变，这将影响市场的宏观情绪和资金流向。总的来说，铜价的走势将受到多重因素的影响，投资者需要密切关注市场动态和政策变化，以制定合理的投资策略。