铜：中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别从3.35%和3.85%下调至3.10%和3.60%。铜矿端TC费用仍处于低位区间但已略有改善，短期内矿端预期仍偏紧但有逐步缓解的迹象。国内生产情况因原料偏紧及部分检修计划的实施而产量将有所下降，进口方面电解铜陆续到港，将对下降部分有所补足，整体国内现货供应相对充足。上游在升水较多、情绪偏悲观的情况下出货意愿强，但下游相比而言更为谨慎，多以按需采买，现货市场成交情况表现一般。社会库存在前期快速去库后，近期有小幅积累，整体库存仍处于中低区间。

铝：氧化铝短中期现货价格将继续上涨，对电解铝成本抬升明显，同时氧化铝期货对沪铝期货有一定锚定效应。基本面电解铝供应端增量产能逐步释放，预计11月供应压力将有所显现。现货端目前仍受新疆发运影响，目前疆内铝产品(铝锭+铝棒)站台和厂区累计积压量在9万吨以上，其中铝锭积压量预计4万吨左右。随着汽运的增加，目前铝锭多随产随发，厂区铝锭库存积压相对有限。目前主流消费地到货偏低，下游按需采购为主，现货基差略有改善。

锌：国家统计局数据，9月中国锌产量53.3万吨，同比减少6%。由于9月四川、甘肃、厂东、陕西、内蒙古等地冶炼厂检修恢复，锌产量环比有所增加。进入10月，内蒙古、陕西、湖南等地部分冶炼厂检修后提产，减量主要集中在甘肃地区部分冶炼厂常规检修，整体来看随着冶炼厂原料库存的小幅缓解，企业生产继续改善。

铅：当前供需均有恢复，安徽再生铅有检修炼厂复产，对需求端而言，电动车电池行业仍在推进去库存化，补库意愿取决于更低成本。汽车行业受益于新能源汽车产销向好，对整体铅蓄企业开工有提振。随着供需边际改善，消费对价格敏感，铅价适度调整后下游备库意愿有所提升，有望推动短期去库，预期价格维持震荡偏强。

镍：不锈钢期现市场偏弱，压制镍铁价格进一步上行，镍铁-不锈钢产业链降温，供需回归过剩基本面，钢厂利润再度承压。印尼RKAB配额发放后，Q4镍矿内贸升水有一定下行预期，不过考虑到大K岛11月或进入传统雨季，下行空间预计并不大。展望后市，当前镍价基本消除了前期宏观驱动涨幅，回归到过剩基本面下的成本支撑逻辑，短期国内政策真空期，镍价偏空看待。