铜：美联储的降息步伐放缓，叠加美国经济软着陆预期增强，相比于再通胀与硬着陆情形，“降息+软着陆”的宏观组合或对铜价相对利好。国内已经出台及或在途中的一揽子刺激政策或有望领先于海外经济数据，驱动宏观预期转变，对价格形成一定支撑。铜供给端原料偏紧格局难以快速转变，但短期铜矿TC的回升表明供给端正在逐步放量。短期来看铜价缺乏明显的上行驱动因素，但国内刺激政策预期亦提供一定价格支撑，后续宏观政策预期、库存去化趋势或指引短期价格方向。

铝：几内亚雨季进入尾声后，预计当地铝土矿发运节奏逐步恢复更甚有所加快，或在11月中下旬体现出海外矿端增量补充，考虑到国内矿产在冬季环保下压力较大，后续原料对外依存度可能会进一步提增，氧化铝生产提增受原料供应偏紧制约，电解铝成本支撑抬升，部分电解铝高成本生产厂家表示利润压力较大，目前电解铝冶炼开工保持高位，供应宽松抑制铝价上行，下游需求在旺季刺激下有明显改善，原铝应用未来有乐观预期。

锌：国内外锌精矿供应持续紧张，锌精矿加工费保持低位，矿端紧张格局年内难以改善。冶炼企业平均亏损依旧在2000元/吨左右，10月锌锭产量提升有限，进口锌锭在亏损状态下补充有限，下游企业开工率除氧化锌外其余板块开工率均有下滑，旺季之下需求仍无明显改善，是价格上行拖累项，社会库存出现小幅累增。供应边际收紧预期已充分反映在前期盘面上涨当中，需求疲软压制上方空间，锌价前高压力之下承压震荡运行。

铅：随着供应持稳，消费提振作用不明显，累库幅度减缓，而去库动力不足，铅价短期陷入低位盘整。整体看，原料端矛盾未缓解，低产业利润下价格僵持，或意味着国内铅价下方有较好支撑，11月初或有美国大选初步结果，铅价也等待宏观进一步指引。

镍：镍铁与不锈钢之间博弈持续，铁厂挺价情绪浓，支撑镍铁价格稳于1020附近。印尼镍矿价格维稳，配额释放影响或还需等待观察一段时间。当前镍价部分计入了镍矿价格下跌预期，然而印尼镍矿价格下行空间尚难确定。展望后市，镍行业过剩压制依旧显著，短期需观察未来一至两周人大常委会和美国大选结果。