近期，国内制造业活动呈现出回暖迹象，10月官方制造业PMI录得50.1，重回荣枯线上方，这一数据无疑为市场注入了信心。然而，在美国大选前夕，市场观望情绪明显加重，有色金属市场多数呈现冲高回落的态势。截至上午10:15分休盘，沪铝微涨0.10%至20755元。

早间现货市场成交温和，下游企业采购原材料时维持刚需低采节奏，需求释放量有限，难以支撑市场交投活跃度。持货商则选择惯性挺价出货，交易面整体呈现弱稳态势。

宏观方面，美国大选提前投票统计结果显示特朗普优势明显，“特朗普”交易继续发酵。特朗普主张对进口商品大幅加关税，这导致再通胀预期上升，并对美联储未来降息节奏放缓的预期产生影响。2年期美债收益率因此上涨到4.19%，美元指数则冲高回落，市场开始关注其是否已阶段性筑顶。此外，市场还担心“特朗普”交易过于激进，大选结果公布后股市可能面临动荡加剧的局面。

在供应方面，云南地区秋冬季减产的可能性降低，而国内电解铝炼厂有部分新增运行产能。据市场信息了解到，自9月底以来，四川启明星铝业和安顺黄果树铝业分别有13万吨产能复产，西北地区农六师产能置换的部分也于10月份进入投产阶段，贡献20万吨产能新增指标。此外，12月份中铝青海也将进入投产阶段，贡献10万吨新增指标。

在需求方面，随着金九银十传统旺季的临近尾声，加上铝价高位运行，电解铝需求或阶段性见顶。主要终端市场新订单放缓甚至下降，但新能源汽车领域依旧表现强劲，近期光伏板块也有企稳回暖迹象。

库存方面，虽然进入旺季尾声，但国内铝锭库存表现仍然向好。截至10月31日，中国主要市场电解铝库存为61万吨，较本周一库存减少1.3万吨，较上周四库存减少0.8万吨。这一数据对铝价走势构成一定支撑。

从技术形态上看，沪铝高位已过，且近期受氧化铝供需扰动以及政策预期影响，铝价呈现涨跌起伏趋势。在未出现实际利好刺激前，预计铝价将保持高位盘整趋势，重心或逐渐下移。下方支撑位暂看2.07万元。因此，建议近期多观望，等待美大选落地。短期来看，铝价或将继续维持震荡行情。