周四，最新强于预期的美国PPI报告出炉后，金融市场动荡不安，投资者强烈关注降息，希望风险偏好的涨势带来进一步涨幅，The Kobeissi Letter的分析师表示：“美联储最糟糕的噩梦已经开始。”

他们在x上的一个帖子中写道：“我们现在有多个不断上升的通胀指标，有迹象表明劳动力市场正在走弱。自2022年9月以来首次CPI和PPI通胀双双正式回升。滞胀时代刚刚开始吗？”

在详细阐述美联储所面临的棘手局面时，分析师们指出：“自2023年4月以来首次核心PPI和CPI通胀回到3.0%上方。”

他们补充说：“尽管美联储认为通胀正朝着2%的目标水平前进，但事实显然并非如此。通胀显然已经稳定在美联储2%的目标水平之上，但他们仍在继续降息。”

分析师表示：“这有助于解释为何10年期美债收益率直线走高。尽管美联储已降息75个基点（9月份出人意料地降息50个基点），但通胀仍在上升。许多人认为，抵押贷款利率下一步将升至8%以上。”

分析师指出，敲响警钟的不仅仅是收益率的上升，因为“过去12个月，美国临时帮助服务岗位减少了14.58万个，降至2020年10月以来的最低水平。临时帮助服务岗位被认为是失业率的领先指标，已经萎缩了23个月，是2008年以来持续时间最长的一次。”


图：10年期美债收益率

因此，The Kobeissi Letter建议在本周前做空标准普尔500指数，分析师称此举“会成功”。

他们警告称：“尽管美国大选后出现了非常强劲的涨势，但市场对2025年的通胀感到紧张。”

分析师们指出，近年来美联储在通胀方面一直落后于形势，他们强调了美联储主席鲍威尔5月4日的讲话。当时在被问及滞胀问题时，鲍威尔表示，他“没有看到滞胀或通胀”。

在11月7日的记者招待会上，当被问及这个问题时，鲍威尔提出了不同的看法，他说：“整个计划不是滞涨，所以我们不必应对它。这就是我们的计划。”

The Kobeissi Letter表示：“这将是他们2021年‘通胀是暂时的’预测的新版本。在高水平上，滞胀是指失业率上升和物价上涨的经济。这对美联储来说是一场噩梦，因为这让他们处于双输的境地。如果加息，就会陷入衰退；如果降息，通胀将进一步上升。”

分析师强调了降息的通胀性质，他们指出：“自美联储开始降息以来，30年期抵押贷款的平均利率已上升了近100个基点。我们现在有7%以上的抵押贷款和全面上升的利率。尽管美联储承诺降息并放缓，但随着利率上升，消费者正在失去信心。”

综合所有的数据，The Kobeissi Letter警告说，美国的财政状况“开始看起来像20世纪70年代的滞胀”。

他们表示：“就在美联储认为通胀已得到控制之际，通胀和失业率却出现反弹。如果我们在2025年看到另一波通胀，我们可能会处于类似的境地，但可能不会像上世纪80年代那么糟糕。”

图：同比CPI(深蓝)和失业率（浅蓝）

他们补充说，随着通胀反弹，“我们开始看到债券/大宗商品市场出现大幅波动，”并表示，“这可能会蔓延到2025年的股市。我们正在进行波动交易。”

他们总结道：“展望未来，所有人的目光都将集中在11月份的就业报告上。10月份的就业报告是自2020年以来最弱的，但由于飓风的影响，它被注销了。就业数据向下修正是新常态。”

Bonfire RWA的首席执行官Joshua Kagan对The Kobeissi Letter的观点表示赞同，他警告说：“如果通胀居高不下，长期利率仍高，我们将面临重大的结构性问题，未来几年政府和商业房地产债务都将以高得多的利率重整。”

Kagan补充道：“市场似乎没有充分评估这种风险，但我也想起了凯恩斯的名言，‘市场保持非理性的时间可能比你保持偿付能力的时间长。’”