1月,铜期货盘面多空资金各自试盘后撤离,双方势均力敌,未能推动铜价脱离震荡行情;国内主力和国际金融资本维持中等规模多头敞口。目前,铜价处于长期价格区间中部偏高位置,近一年来一直处于长期震荡收敛区间,1月窄幅震荡。市场情绪较为平和,铜价维持震荡概率较大,期权市场预期2月铜价主要在70000-77000元/吨区间运行。
期货盘面多空资金势均力敌。沪铜盘面,12月底,空头小幅增仓4.3万手带动铜价由74690元/吨下跌至72780元/吨,跌幅2.6%,1月上旬空头撤离,价格小幅反弹至74000元/吨附近;1月中旬多头小幅增仓2.4万手拉动铜价由74220元/吨继续上涨至76650元/吨,涨幅3.3%,1月下旬多头撤离导致价格回落。从沪铜多空博弈结果来看,多空资金各自试盘后撤离,双方势均力敌,未能推动铜价脱离震荡行情。伦铜盘面,12月下旬至1月上旬,多空资金表现谨慎,维持较低持仓,铜价围绕9000美元/吨窄幅波动。1月,多头主动打破局面,持续增仓2.6万手带动铜价上涨至9200美元/吨附近。1月17日,沪铜收盘价76540元/吨,较上月同期74350元/吨上涨2.95%;伦铜收盘价9181.5美元/吨,较上月同期9006.5美元/吨上涨1.94%。
国内主力和国际金融资本维持中等规模多头敞口。1月17日,沪铜持仓量TOP20期货公司持有净多头19904手,维持中等规模多头敞口;伦铜商业机构(包括生产商、贸易商、加工商、用户等产业客户)持有净空头54922手,较上月同期空头敞口扩大3190手,投资基金持有净多头敞口23573手,与上月同期多头敞口基本持平。
市场炒作风险可控。1月17日,沪铜主力合约持仓量17.1万手,一手5吨,上期所指定交割仓库铜库存8.9万吨,盘面持仓规模与交割库库存之比为9.6,处于历史中等水平;LME3个月期铜持仓28.7万手,一手25吨,库存26.0万吨,月均可交割产量141万吨,未来3个月内持仓量与交易所库存和产量之和比值为1.6,处于较低水平,综合考虑Cash/3M处于贴水状态,现货资源未出现明显紧张情况,市场炒作风险可控。
铜价处在长期价格区间中部偏高位置。沪铜期货价格长期运行区间在41000-89000元/吨,伦铜期货价格长期运行区间在5100-11100美元/吨。1月17日,沪铜主力合约收盘价76540元/吨,处在长期价格区间74%分位;伦铜期货收盘价9181.5美元/吨,处在长期价格区间68%分位。
铜价处于长期震荡收敛区间,1月窄幅震荡。沪铜盘面,从日K线图可以看出,2024年铜价整体处于震荡收敛区间,围绕75000元/吨价格中枢上下震荡,振幅收窄。1月铜价在72780-76650元/吨窄幅震荡。伦铜盘面,2024年铜价向上突破上涨并创历史新高11404.5美元/吨,随后价格快速回落,在8700-10200美元/吨区间偏弱震荡。1月伦铜价格再次回落至价格区间下沿8700美元/吨附近试探支撑位力量,获得有效支撑后反弹至震荡区间中部位置。
伦铜远月较近月价格小幅升水,近期现货资源维持相对宽松。1月17日,沪铜远月合约价格较近月合约小幅升水1.4%,伦铜远月合约价格高于近月合约243.00美元/吨,折合升水2.6%;伦铜Cash/3M贴水108.11美元/吨,较上月同期贴水118.96美元/吨小幅回升10.85美元/吨,反映现货资源维持相对宽松。
市场情绪平和,预期2月铜价主要在70000-77000元/吨区间运行。沪铜期权隐含波动率自2024年7月以来一直低位运行,1月17日报收于16.15%,位于近两年来低位,市场认为铜价维持震荡行情概率较高。从沪铜期权最大持仓量所在行权价来看,1月17日,cu2503合约看跌期权最大持仓量所在行权价为70000元/吨,期权费94元/吨,看涨期权最大持仓量所在行权价为77000元/吨,期权费962元/吨,市场预期2月铜价主要在70000-77000元/吨运行。从期权持仓量来看,1月17日,看跌持仓量41310手,较上月同期增加884手;看涨持仓量32454手,较上月同期增加减少3121手;持仓量PCR报收于1.27,较上月同期增加0.14。近半年,持仓量PCR围绕多空临界值1.0上下波动,市场情绪较为平和。